8月22日至25日，《人民日报》连续四天刊发署名「钟才文」的评论文章，为下半年经济工作定调。其中《推动高质量发展行稳致远》一篇里有一句表述值得品牌行业关注：「继续综合整治‘内卷式’竞争，特别是一些领域低价无序竞争，引导相关行业回归价值竞争、理性竞争。」同一时间，A股、港股中报密集披露，一批企业交出的成绩单，恰好为「价值竞争」与「价格竞争」的差别，提供了可验证的注脚。
政策定调指向明确。文章进一步提出，要「倒逼企业摆脱对价格单一维度的竞争，加快从规模扩张、价格竞争转向质量提升、价值竞争」。这意味着「内卷式竞争」的治理，正在从个案监管上升到产业竞争范式切换的层面。对品牌而言，过去几年依靠低价换规模、依靠补贴换份额的增长方式，正在被政策面明确按下刹车；能不能拿出独立于价格之外的价值，成为下一阶段的分水岭。
中报季里，两个样本的对照颇具代表性。一个是商汤集团（0020.HK）。8月26日其发布的2026年上半年业绩显示：总收入29.1亿元，同比增长23.4%；首次按国际财务报告准则（IFRS）实现盈利6.2亿元，毛利率41.4%。支撑盈利的是收入结构的切换——生成式AI收入23.3亿元，占比近80%；海外业务收入同比增长127%；研发开支同比下降17.1%，费用整体压降。商汤还把大装置升级为「Token工厂」，截至公告日总算力规模4.8万P，7月日均Token服务量超2.4万亿，同比增长约22倍。这是一条靠技术能力与规模效应把「能力」转化为「收入」的路径，定价权的来源是可验证的技术壁垒，而非低价。
另一个是老凤祥。其半年报显示，上半年营业收入199.87亿元，同比下降40.08%；归母净利润7.16亿元，同比下降41.34%，珠宝首饰收入占比超过八成。足金饰品按克计价、同质化程度高，品牌溢价空间有限，营收随之与金价同步波动——金价上行时「水涨船高」，金价下行时则直接「裸泳」。缺乏独立定价权的品牌，业绩本质上是在跟着大宗商品周期走。
两个样本放到一起，差别不在行业景气度，而在「定价权是否独立于外部周期」。这恰好回应了「整治内卷式竞争」的政策逻辑：内卷式竞争的本质，是当产品差异不足以支撑溢价时，企业只能退回到价格这一单一维度去争夺份额，最终全行业利润被压缩、创新投入被挤占。整治内卷，不是简单反对低价，而是把竞争重新引回「价值」维度——让能提供可验证价值差异的品牌获得溢价，让只能拼价格的产能逐步退出。
从品牌经济学的角度看，品牌本质上是降低信息不对称的市场信号机制：消费者无法在购买前完全验证产品质量，于是用品牌作为「质量的替代信号」。内卷式竞争恰恰破坏了这一机制——当价格被打到无法反映价值差异的水平，价格信号失真，品牌信号随之失效，消费者只能「比价」，无法「比值」。整治内卷式竞争的深层含义，是恢复品牌信号机制的功能，让价值重新成为可被识别、可被验证的信号。
中报季的品牌分化，实际上已经在为「价值竞争」打分：有独立定价权的企业利润在增长，缺定价权的企业营收在裸奔。斯贝瑞中国每年举办品牌经济论坛，长期关注「品牌信用度可验证性」这一命题——品牌信用度的高低，最终要落到定价权能否被市场数据验证。当政策面把「回归价值竞争」写入顶层定调，品牌竞争的检验标准，也会从「谁更便宜」进一步转向「谁更值钱、且值钱得可以验证」。