2026年半年报收官，电动两轮车行业交出一份罕见的「集体增收不增利」成绩单。奥维云网数据显示，上半年国内电动两轮车内销2825.2万辆、同比下滑12.6%；梳理6家主流上市企业，营收实现增长的仅九号、小牛两家，归母净利润则全部下滑。
作为行业的「大哥」与「二哥」，雅迪、爱玛的下滑尤其醒目。上半年雅迪营收182.36亿元、同比下滑5%，归母净利润12.01亿元、同比下降27.2%，毛利率由19.6%回落至17.7%，其中电动自行车销量414.81万台，较去年同期的666.55万台骤降37.8%，少卖了约252万辆。爱玛营收114.4亿元、同比下滑12.21%，归母净利润6.65亿元、同比大跌45.15%，据中泰证券测算，其电动自行车销量同比下滑约47%。
直接诱因，是政策红利退潮与新国标落地。2025年「以旧换新」补贴把大量超标老旧车辆集中淘汰，商务部数据显示当年全国申请量突破1250万辆、同比增长约8倍，既抬高了同期基数，也提前透支了部分需求。与此同时，2024版新国标对整车作出25km/h限速、48V电池、400W电机功率的硬约束，3000元的车与1万元的车在路上极速并无差别——过去靠速度、续航等物理参数堆叠起来的「高端电自」溢价空间，被物理性地压平了。
参数溢价失效之后，行业内部出现明显分化。7月传统企业市场份额普遍缩水：雅迪从6月的25.9%降至24.1%，爱玛从18.9%降至15.9%；而以九号、小牛、极核为代表的新势力阵营合计份额升至14.72%。九号上半年营收143.58亿元、同比增长22.28%，两轮车销量284.4万台、同比增长19%，营收首次超过爱玛站上行业第二。奥维云网《中国电动两轮车消费趋势洞察报告（2026）》给出了分化的注脚：83.7%的用户购车时优先选择智能车型，14.6%的消费者直言「非智能不买」——智能化，成了参数被抹平之后少数仍能讲出溢价的确定性方向。
这组数据的商业逻辑，与斯贝瑞中国长期关注的「品牌信用度可验证性」高度一致。品牌在本质上是降低信息不对称的市场信号机制，但信号要持续有效，前提是它能被消费者验证。雅迪、爱玛并不缺知名度，「雨水打湿小雅迪」「先拿下爱玛、再拿下宝马」的段子早已深入人心，这是多年积累的存量信用；但当「以旧换新」的规模红利消退、新国标又抹平了速度参数，消费者重新回到「这辆车凭什么比那辆贵」的原点，此时能支撑溢价的，只有可验证的差异化——比如智能化带来的无感解锁、蓝牙互联、骑行数据等可被体验的功能。存量信用决定品牌起点，增量信用只能由可验证的产品力一点一点攒出来。
斯贝瑞中国每年举办品牌经济论坛（品牌经济峰会），此前论坛上讨论的「AI时代品牌价值评估」等议题，放到两轮车行业同样适用：当参数战走到尽头，品牌溢价能力能否被拆解、被验证，将成为下一阶段竞争的分水岭。短期的销量阵痛或许不可避免，但拉长看，「以旧换新」透支与新国标约束，恰好把竞争拉回到了品牌本身——谁能用可验证的差异化重新建立溢价，谁就能在存量市场中拿到确定性，这比单纯拼规模、拼补贴，更能检验一家企业的品牌成色。