姚劲波违规套现？但不影响他赚了18亿

希鸥网产业观察

万物云中期报告披露58系减持未事前通知并触及禁售期，九年投资整体落袋约21.7亿元

一场长达九年的投资，在今夏画上句号。

近日，万物云在2026年中期报告中披露，58同城创始人、董事长兼CEO姚劲波所控制的58系公司，在2026年6月10日至6月29日期间，透过场内交易出售万物云合共674万股H股，成交价介于约16.03港元至约20.70港元。

类似操作在7月再度上演。2026年7月20日至7月31日，姚劲波方面再出售510.89万股H股，成交价介于约16.62港元至约18.12港元。

两轮减持合计1184.89万股H股，粗略计算累计变现超2亿港元，约合人民币1.8亿元。出售后及截至最后实际可行日期，姚劲波不再被视为于万物云任何H股中拥有权益。换言之，其持股归零。

违规争议：未事前通知，7月还撞上禁售期

值得注意的是，姚劲波是万物云非执行董事。万物云8月13日公布中期业绩，禁售期从7月14日开始。因此，6月交易涉及未事前通知，7月交易同时涉及未通知和禁售期交易。

对此，姚劲波解释称，该违规是负责其外部投资的管理团队的无心之失，并非其本人蓄意为之。他表示，本人并无参与亦不知悉上述管理团队进行该等出售的计划，且于进行该等出售时，并无掌握任何有关万物云的内幕消息。

事件曝光后，姚劲波称，已重新深入研习万物云有关董事及最高行政人员进行证券交易守则，并主动安排团队完成有关上市规则、监管合规及企业管治的培训课程，严格执行有关内部汇报审批机制，完善内部监控措施，以确保日后不会违反上市规则，并将保持警惕，避免再次发生不合规情况。

九年投资：3亿元起步，最终回收约21.7亿元

公开资料显示，姚劲波对万物云的投资可追溯至2017年。彼时，万科物业（更名前的万物云）引入外部股东，姚劲波通过58集团以战略投资者身份斥资约3亿元认购万科物业5%股权。2022年3月，姚劲波获委任为万物云非执行董事，从财务投资人变成董事会成员。

万物云是万科企业股份有限公司控股子公司，也是国内头部空间科技服务企业，2022年9月29日在港交所主板挂牌上市。2026上半年，万物云实现营收191.12亿元，同比增长5.38%；公司股东应占利润7.82亿元。

但姚劲波这笔投资的大头收益，并非来自本次清仓。早在2021年底，万物云冲刺港股上市前夕，58系就转让了约1995.8万股老股，一次性套现约19.91亿元，持股比例随后被稀释至IPO后的约2.57%。加上2026年清仓剩余H股套现的约2.09亿港元（约1.8亿元人民币），两笔合计回收约21.7亿元人民币。以2017年约3亿元的初始投资计算，净收益约18.7亿元，约18亿元。

赚的是估值泡沫的钱？

这笔投资之所以看起来“暴利”，与物业股估值周期有关。2017年姚劲波入股时，万物云整体估值约60亿元；到2021年转让老股时，对应估值一度高达约930亿元，是2017年的15.5倍。彼时港股物业板块估值狂飙，部分头部物企市盈率超过100倍。姚劲波恰好赶在泡沫破裂前退出大部分持股。

2022年9月万物云IPO时，发行价49.35港元，对应市值约576亿港元，较2021年转让时的估值缩水近四成，上市首日即破发。万科方面也曾回应称，不存在回购姚劲波等人持股的行为，物业股估值会随资本市场变化。

业内人士看来，本次万物云案例的特殊之处，在于上市公司主动在经审计中期报告中披露股东减持不合规事实。一般情况下，上市公司多是在监管问询后才对外澄清交易瑕疵，主动披露相对少见，也向市场传递出公司对治理风险的重视。

尽管减持程序存在瑕疵，但从财务回报看，这仍是一笔获利丰厚的投资。姚劲波“违规套现”的争议，指向的是减持程序合规问题，而非这笔投资亏了钱。相反，九年长跑后，他带着约18亿元净收益离场。

再看投资标的万物云，其自2022年9月上市以来，市值走势大致经历“上市即破发、短期反弹、长期低位徘徊”三个阶段。上市首日发行价49.35港元，收盘即跌破发行价至46港元，市值约545亿港元；此后股价一度在2022年10月31日触及历史低点27.2港元，随后随地产板块反弹最高涨至57.1港元。但2023年后随着行业回调，股价持续走低，目前市值已回落至约220亿港元，较576亿港元的IPO发行市值缩水超过六成。

这一走势背后，是物业股整体估值逻辑的系统性重构。万物云上市时市盈率约32倍，而当时港股50多家上市物企市盈率均值已首次跌破10倍，其定价本身“高处不胜寒”。更深层的原因在于，物业公司虽名义上是轻资产、现金流稳定的业务，但其母公司多为房企，2021至2023年民营房企陆续出现资金链断裂后，市场普遍担心物业公司沦为母公司的融资平台，导致“轻资产”反而估值下跌更剧烈。

与此同时，物业费受物价局政策和调价机制限制，上涨空间有限，商业模式缺乏想象空间，进一步压制了估值弹性。万物云对万科的依赖也在加深——2022年来自万科的收入占比升至16.1%，关联方风险敞口成为估值折价的重要因素。