2026年下半年，运动品牌财报普遍承压。国内头部品牌在同一季度首次集体出现零售流水负增长：安踏和FILA季度流水同比下跌，为2022年后首次；李宁流水低单位数下降，电商成为唯一增长点；特步主品牌同样中单位数下跌。361度是四家头部中唯一全线增长的一家，但上半年营收增速已放缓至8%。

国际品牌同样未能幸免。耐克最新季度营收112亿美元，下降5%，管理层预计2027年全年营收下降个位数；彪马降幅收窄至6.3%，但仍在下滑。仍在增长的国际品牌中，阿迪达斯三季度营收增长7%，主要靠服装，鞋类与去年持平；昂跑二季度按固定汇率增长21.6%，最大的美洲市场只增长13%，不及预期；HOKA增速继续放缓至6.8%，母公司已下调其全年增长预期至个位数。

流水数字背后的信号是：运动市场正经历一轮全球范围内的促销周期。北美和欧洲的促销与折扣集中在经典款和生活方式鞋类。阿迪达斯CEO比约恩·古尔登在财报电话会上认为“欧洲和北美市场已经饱和”，并提到“行业的一些主要产品线正在大幅打折”。拥有超过850家门店的美国最大运动全品类连锁经销商Dick's Sports，其首席执行官Ed Stack将促销源头归结到品牌本身：“一些品牌在自己网站上大幅促销，外溢到整个市场。”

国内市场还叠加了专业产品价格战。过去两年国产品牌大量生产碳板专业跑鞋导致产能过剩，电商平台让比价更直接透明，专业跑鞋价格水位被大幅拉低。国信证券数据显示，三季度末安踏主品牌全渠道库销比约5个月，同比持平；大货线下折扣约71折，线上折扣48折，同比加深2个百分点。FILA大货全渠道库销比维持在6个月以下，线下折扣72折，同比加深2个百分点。中金数据显示，2024年三季度特步主品牌零售折扣约七五折、库销比约4个月；特步公告显示2026年三季度零售折扣为七至七五折，库销比升至4.5至5个月。

行业惯例中，运动品牌新品上市3个月内通常维持原价，3个月后才逐步进入八折区间，但眼下各品牌新品打折节点不同程度提前、幅度更深。据报道，一款定价649元的耐克新品发售十余天后价格就跌到五折左右；特步8月发布的160X 8.0 PRO如今在旗舰店约六折可入手；安踏最新顶级碳板竞速鞋C10 PRO 2线上已出现五七折优惠。对占据大部分货架的国际品牌而言，减少出货是清理市场最快的办法：耐克从2023年前后开始削减Dunk、AJ1和Air Force 1等经典鞋款供应，Dunk新配色从2023年的150多款减到2025年的几十款，最新一季Dunk收入又被主动砍掉近一半。