在A股银行IPO陷入四年“空窗期”的当下，广东南海农商银行（下称“南海农商银行”）选择逆势突围。2026年6月29日，该行更新招股书补充2025年财报，审核状态恢复为“已受理”，成为目前排队序列中仅有的两家广东本土银行之一。然而，这份迟来的“成绩单”并不亮眼：2025年营收同比下滑8.16%至59.04亿元，净利润下滑4.80%至23.36亿元，且营收已连续三年缩水。在营收承压的背景下，核心一级资本充足率降至12.43%的南海农商银行，急需通过上市“补血”以缓解扩张瓶颈。

财务数据背后，是一场利润与风险的博弈。虽然2025年净利润降幅小于营收降幅，但这得益于信用减值损失的大幅缩减——从2024年的13.65亿元骤降至6.89亿元，少计提近7亿元的减值损失直接增厚了利润。这种“以拨备换利润”的操作，导致拨备覆盖率下滑至237.85%，削弱了风险抵御垫。与此同时，受LPR下调及同业竞争挤压，该行净息差已跌至1.16%，核心盈利引擎动力不足。

资产质量方面，南海农商银行面临“明降暗升”的隐忧。虽然不良贷款率微降至1.39%，但关注类贷款余额却激增至83.25亿元，较上年增长超三成，形成了巨大的潜在不良“堰塞湖”。更为严峻的是其极度集中的地域与客户结构，约90%信贷集中在佛山南海本地，且高度绑定房地产与制造业。第二大股东能兴控股深陷债务危机，其持有的数亿股股份被全数冻结，且涉及该行数亿元关联贷款，资产劣化风险不容忽视。

为了冲刺IPO，南海农商银行在内部治理上动作频频。2023年，该行完成“换帅”，由拥有大行背景的肖光接任董事长，并主动下调中高层薪酬以响应“金融降薪”导向。然而，就在上市关键期，内控合规却频频“亮红灯”。2026年1月，该行因银承保证金审核不严、贷后管理不到位等违规事实，被佛山监管分局处以380万元巨额罚单。加上此前涉及反洗钱的处罚，屡罚屡犯的记录让其内控有效性备受监管质疑。

尽管2026年一季度营收与净利出现了短暂回暖，但在行业“减量提质”的严监管基调下，南海农商银行想要打破IPO僵局，仅靠更新财报远远不够。面对营收缩水、资产质量承压以及内控合规的硬伤，这家深耕大湾区的地方银行能否真正跨越上市门槛，仍需打上一个大大的问号。

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