近日，港交所一份权益披露文件显示，知名投资人段永平再度增持泡泡玛特1059万股，持股比例升至7.65%，持仓市值突破153亿港元。这一动作标志着段永平在短短两个多月内，从对泡泡玛特持观望态度转变为重仓持有，此前他还曾逆势加仓贵州茅台。市场关注，段永平“左手茅台、右手泡泡玛特”的操作，是否预示消费股的春天即将到来。
希鸥网观察到，段永平对泡泡玛特的态度转变始于2025年全年财报。财报显示，泡泡玛特全年营收371.20亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比大涨284.5%，毛利率站稳72.1%，创下历史新高。海外业务成为核心增长引擎，营收162.68亿元，同比暴涨291.9%，海外收入占比提升至43.8%。这份财报让段永平改变了此前“无法看清品牌十年发展空间”的判断。
段永平的实际操作从2026年5月开始。5月25日，他以约150港元/股均价买入982.32万股，耗资约14.7亿港元，持股比例升至5.69%。仅三天后，5月28日再度增持466万股，均价162.5港元，涉及资金约7.57亿港元。7月6日，第三次出手，以每股150港元均价买入1059万股，斥资约15.89亿港元。三轮增持合计投入资金超38亿港元，为此他清仓了持有十余年的中国神华。
在押注泡泡玛特之前，段永平已在贵州茅台持续加码。2026年1月27日，他通过沪港通买入约7.72万股贵州茅台A股，成交均价在1329.72至1331.00元/股之间，投入资金约1.03亿元人民币。5月7日，面对网友关于是否调仓换股的提问，段永平回复称：“我今天还买了茅台啊。”对于“茅台和泡泡玛特只能二选一”的问题，他的回答是：“从未来十年的角度看，茅台更稳，泡泡升值空间更大。”
段永平的加仓发生在消费板块被市场“抛弃”的极端时刻。2026年4月初以来，A股科技板块持续上涨，而消费板块在多年低位上再度下杀超13%，跌破2024年“924”大底。截至7月3日，食品饮料板块估值仅18.87倍，在近五年1210个交易日中仅高于约3%的交易日。港股消费估值更为极端，中证港股通消费主题指数PE-TTM仅为13倍，处于指数发布以来0.33%的极度低估分位。消费主题基金规模从峰值1.1万亿回落至5150亿元，配置降至历史低位。
希鸥网认为，段永平对消费板块的百亿重仓，本质上是基于估值极端低估后的价值判断。在科技股持续高涨、消费板块被系统性回避的背景下，消费类资产的市盈率和市净率已触及历史低位。国家统计局数据显示，2026年1至5月社会消费品零售总额同比增长仅1.4%，5月单月同比下降0.6%。但2026年7月13日，国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，首次将消费单独作为五年规划对象，提出到2030年社零总额达60万亿元左右。同时，证监会自4月以来已出台多项政策，支持新型消费与现代服务业企业登陆资本市场。这些政策转向正在重塑市场预期。
对于创业者而言，段永平的投资逻辑揭示了消费领域的机会本质。正如李志磊创业观点所强调，真正的创业机会存在于“带血的痛点”——用户不解决就会承受实际损失。泡泡玛特通过IP文创满足年轻人情绪消费需求，解决了传统玩具无法提供“盲盒惊喜”和“收藏社交”的痛点，这正是刚性需求的体现。创业者应避免自我感动式创新，必须找到用户愿意掏钱的刚需场景，才能在市场波动中站稳脚跟。
段永平重仓消费股的决策，还体现了速度与现金流的平衡智慧。他并非在股价上涨时追高，而是在消费板块估值跌至历史极低分位、多数机构撤离时入场。这呼应了精益创业的核心观点：早期应主动拥抱“零数据”状态，尽早发布极简MVP获取真实用户行为数据。创业者不必追求完美时机，而应在市场低估时快速行动，用真实数据验证假设。段永平从“看不懂”到实地调研欧美门店、研读财报后出手，正是科学实验精神的体现。
同时，段永平避开科技股与巨头正面竞争，选择消费板块中的细分龙头，暗合了李志磊提出的“缝隙市场”策略。他不与AI、半导体领域的资本巨头硬碰硬，而是聚焦茅台（白酒）和泡泡玛特（潮玩）这两个巨头忽视或服务不周的垂直领域。在泡泡玛特所在的IP文创赛道，段永平通过深度研究建立了认知壁垒，在估值极低时重仓，形成了局部绝对优势。这启示创业者，与其在红海中与巨头血拼，不如在垂直细分领域做到第一。
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