“投资人观点”邀请投资机构总监级别以上投资人分享投融资经验。本期分享嘉宾：
中路资本 投资人观点
问：感谢金总参加微课堂，请您介绍一下自己的履历和中路资本的基本情况（投资阶段、方向和投资策略）
金：大家好，很高兴接受希鸥网的邀请来和大家一起探讨一些简单的体会。我是金炜，也曾创业过，主要是和教育以及广告传媒相关的事情。我经历了从零到一的一个过程，但没有经历从零到一百的过程，其实有点遗憾，但也是一个经历。后面开始做投资主要是天使期的，长期以来我比较关注的是医疗健康、消费升级、产业链重构，交易类相关地一些项目。
中路资本最早是在1998年成立，开始的时候我们可能做的投资类型比较多、覆盖领域也比较广，阶段也从早期到后期都有。好的项目投资比如匹克教育、麦考林，包括申通也是我们投的。2012年到2013年左右的时间开始做一些转型，主要布局在O2O，后面开始慢慢涉及一些医疗健康领域和B2B，其他领域也有进入。
问：4月份有篇报道，说神秘的中路资本终于现身，并被曝光每年投资50个项目，平均每月投资四五个项目，如何一个月投中这么多好项目？中路这样频繁出手背后的策略是什么？
金：中路资本比较其他基金来说，我们不需要募资。
第一，我们的创始人陈荣，他在中国资本市场是一个元老级人物，是最早进入中国资本市场并且逐渐做大的。综合他的背景对于传统行业的具体的问题，以及如何通过互联网去和传统行业做更好的结合，不管是技术上还是渠道上或者模式上，我们经验都会比较丰富。包括他对于整个产业的大环境以及资本的大环境的看法，都是经过几十年验证过的。
第二点，我们的内部管理机制。在上海现有三个独立的团队，这三个团队对于项目都会有一定的独立决策权。2014年的下半年，我们设立了北京办公室，这个办公室设立主要是为了更快更好更近的接触到北京创业者，也能让我们在投资上更快的做一些决策。
第三点，我们整体策略是围绕着TMT去做深度布局。举个例子来说，我们在2013年的时候开始布局O2O领域，有关生活服务的产品，我们其实都看过，基本上各个主要行业的我们都会去挑选出一些比较好的团队出来投资。O2O是在2014年开始真正火起来的，所以2013年的项目基本上获得一个不错的回报。
第四点，在整个大的方向，我们内部的每个团队都会有自己的一些判断，主要是一些细分的方向和具体的一些模式问题。从决策机制上来讲，包括我前面讲的这几点，应该是影响我们投资速度和投资方向的主要的几个因素吧。
问：都说现在进入了资本寒冬，但也有投资机构说手上有大量募集来的钱却花不出去。您如何看待“资本寒冬”的说法？资本寒冬下，也有不少项目宣布完成大额融资，您如何看待这个现象？
金：2015年的话，新募集的基金数额其实相对2014年有个非常大的一个增长。如果从国家的整体经济环境上来看，现在市场存量的资金数量其实是非常大的。
那么资金去了哪里呢？
我觉得随着整个融资方式的改革，直接融资比例肯定会进一步上升，这是一个趋势。现在整个中国的经济活动是一个结构化，某些行业的产能其实不足的，举个例子来说，比如说现在消费升级下的一些产品，中国国内其实刚刚开始，就我们经常说的一个笑话，你买一个马桶都去日本买，其实在这种情况下从长期来看，某些行业的发展是上升趋势，但资本本身会有很多短期行为。
比如说在二级市场上，今年就有一个非常大的波动，这种波动其实是价格波动本身，我认为是一个正常行为。2014年整个价格从上飙，到下半年时市场上每个人都似乎非常担心抢不到好项目，现在做一个回调的话，会让整个创业环境中浑水摸鱼的项目都露出全部真面目。
资本寒冬是一个宏观性的问题，一些个别项目做到大额融资是微观现象。这两者之间没有必然的关系，但好的项目肯定能够筹到钱。
问：在投资早期项目时（A轮以前），您更看重项目的那些方面，比如团队？体量？数据？潜力？很多投资人认为，“投早期就是投人”您怎么看这个观点？
金：作为早期投资人我还是比较认同这个观点，我比较看重团队，因为对天使轮来说，产品数据不能获取大量的信息，不能把这些信息做一个理性参考去衡量，不能对人做一个判断，不能作为对人的判断。
随着技术变革，整个商业发展节奏变得非常快，这就对整个团队提出了更高的要求，适应能力、变化能力，如何在这个市场上去变换，其实这些来对于我们早期的这些创业者和互联网企业还是比较重要的。
问：观点称“创业的天花板是创始人”，您认为这句话是正确的吗？结合您投资过的案例，您认为创始人如何决定公司发展？
金：不能完全这样说，限制一个企业发展的因素特别多，但是我认同创始人对于公司的发展起了一个非常重要的作用。一家公司在非常早的过程中，在天使轮或者A轮早期的过程中，创始人个人的能力或者团队的成员在每个专业领域能力其实是决定了这家公司能不能在早期冒出头来。
但是很多公司在B轮以后整个公司的企业文化管理制度就起到很重要的作用，所以这个时候整个公司的制度和文化如果跟不上，不能使自上而上团队的机制得不到一个很好的激励的话，他们的天花板就会出现，出现很多的瓶颈出来。
我们投的一些比较早期的公司，其实也非常有典型的特点，比如说我们投过一些企业级服务的公司，团队创始人其实本身在技术背景和产品能力是非常强。但是其实我们当时投的时候看中的也是他们的技术能力和对于整个产品的理解的能力，但是这样一个团队中其实他们缺少了一些偏市场化的人员，最后也出现一些不好的状态。
问：频繁出现相同业务的互联网巨头彼此合并，如滴滴和快的、58和赶集等等，从资本角度如何看待这个问题？巨头把持流量尚且相互整合，对初创公司有哪些建议和启发？
金：我认为滴滴和快的合并是市场的自然结果。这两家公司之前陷入补贴的恶性循环中，从长期来讲对双方的资本方都不利，合并后对双方来讲是个有利的结果。尤其是在资本寒冬下，这样的撮合对双方都有利。
我认为对于初创公司要清楚自己的定位。第一是你要做的是哪块市场，你的机会在哪里？竞争者有多少以及他们目前所处的阶段，我们跟他们有何差异化，他们解决的问题是过程中的问题还是根本的问题。
如果巨头公司做跟我们一样的事会主要去做吗？如果巨头把你的事情当成特别重要的事情来做你是不是有比他们做得更好的原因？如果能把这些问题都想明白的话，你就能梳理出一个更适合自己的商业模式。
从资本层面来讲，很多创业者在早期特别在意估值这个问题。估值本身是一个市场化的一个行为，大部分投资机构给所投公司的实际估值相差不会很大。如果我们能快速把这个市场做起来，比竞争对手更快的话对于初创公司来说更重要。
问：有人建议创业者，除了看投资机构给的钱，还要看投资机构给钱之外的其他资源。中路资本对投资的项目有哪些投后管理措施?
金：这个我也是能够赞同的，投资机构其实和创业者本身的匹配关系是非常重要的，这种匹配程度和谈恋爱到结婚这个过程其实是一样的，你们如果聊不到一块儿，双方找不到共同的契合度，你们是不能够在一起的，即使结婚了，也会因为一些小的事情发生不愉快，而产生争吵。这是一件非常不好的事情。
中路资本对于投资的项目，第一是在早期团队成员的组建上面，如果是一些比较早期的，我们还会帮助吸收一些商业逻辑和发展策略，定期做一些沟通，包括之后对这些品牌的投资，也会努力在业务层面帮助创业者。
问：如果真的有资本寒冬，那您认为什么时候资本市场可以回暖，再出现像2014年末2015年初的投资热潮？有哪些判断依据？
金：我觉得未来中国资本市场会有一波整体性发展和整体性向上的一个机会，不管是资金面政策面基本需求，还是经济发展等角度去看，能看到这个机会的概率是比较高的。
这个机会带来的就是二级市场和一级市场的一个向上发展，未来的投资会变得更加扁平，这个发展过程其实也是一个去中间化的过程。这样的话，从中长期来看，肯定是有一个巨大的机会在里面。
问：随着创业者越来越多，有人认为做企业saas和创业服务的项目将进入风口，您本身也比较关注B2B业务，您如何看待这个说法？您觉得接下来进入风口的项目可能是什么方向（领域）？
金：从下半年开始，整个资本市场的很多项目变得越来越冷，很多投资人说O2O项目基本不看，但是像企业服务和B2B项目其实在整个寒冬上有一个比较好的增长，而且越来越火，这是一种模式的成功。
我们倒看整个互联网发展的过程，中国早期互联网的企业其实一开始都是做2C的市场，不管是BAT巨头还是新兴的互联网公司。中国的企业级服务也是刚刚起步的阶段，有这样的一个数据，中国企业级SaaS服务在中国企业的渗透率不足百分之五，数值远远低于美国水平。
我们日常各类消费品也都面临了巨大的机会，这个机会是消费升级需求和渠道变革带来的，我们的消费结构发生了巨大的变化，从基本的吃穿到更高品质的产品的追求，更健康，更环保更好的医疗，更好的文化，更好的娱乐。
消费升级这个趋势是不会变的，中国现在进入中等收入国家水平，已经进入到大家追求品质化需求的时代，从创业者来讲，如果他们追随短期的风口往往是跟不住的，创业者应该去找自己擅长的事情想办法解决还没有被解决或者还没有被解决很好的问题，然后从中去找寻机会，这是创业者应该思考的一个问题。
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