9月9日至10日，由36氪主办的2026产业未来大会以“深水之上，共振新生”为主题在北京亦庄举行。在“半导体：国产替代之后，下一步是什么”圆桌环节，主持人龚伟与唐祖佳、王智等投资人展开讨论。龚伟表示，十年前中国半导体国产化几乎是一张白纸，光刻胶、刻蚀设备、EDA、高端封装几乎全部进口；今天成熟芯片设计已全面自主，国产设备在刻蚀、清洗、沉积等环节批量应用，国产存储占到全球牌桌。三个月前长鑫科技上市市值一度超过3万亿，登顶A股。上半场考题是“有没有”，答案远超预期；下半场考题换成“好不好”，同样是国产设备，良率能否追平进口，同样是国产芯片，客户敢不敢放进主力产品，设计、制造、封测、材料、设备任何一个环节掉链子全链都是短板。
龚伟指出，算力需求激增给了国产半导体一条第二曲线，先进制程受限反而逼出先进封装、Chiplet等系统创新级的换道打法，推理系统的爆发第一次让国产算力芯片在一个增量市场与全球巨头同场竞技。唐祖佳认为，上下半场的钱是一样的钱，事情也还是一样的事情，只不过权重在发生变化，AI时代权重和概率才是本质。在产业发展不同阶段，核心价值和议价能力在产业链中持续移动，中间可能多次移动。半导体细分领域如逻辑、存储、化合物和新材料，各自产业逻辑、发展阶段和价值链移动轨迹都不太一样，早期投资机构要密切观察价值链变化，提前一到两年在相关环节布局。
唐祖佳还提到，市场目前两极分化严重，少数高度共识赛道里的项目一年融十轮，不在热点赛道里的优质项目关注度很低、流动性匮乏，机构仍要寻找从非共识到共识的认知溢价。王智表示，中国半导体投资在科创板开启后，特别是中美贸易战、地缘政治之后，于2018至2019年蓬勃发展。此前半导体是全球化的产业，没有国产替代的迫切性，客户很难有动力采用国产产品。上半场包含两层含义：产业本身的上半场是经典半导体，台积电收入构成中最大的是消费电子；如今最大部分已变成以算力为主的HPC，最新一季财报中比例已远超消费电子，这一逆转非常大。站在中国角度看，上半场还要先解决有没有和国产替代的问题。