李志磊：创业公司如何在资本寒冬中活成“不死鸟”

最近我密集见了十几位创业者，大家普遍焦虑。一方面是面壁智能这种估值超200亿的“独角兽”让人眼热，另一方面是很多项目在A轮前就悄无声息地死掉了。这种冰火两重天的景象，让我想起1994年雷·达里奥在中国创立第一家美国背景的私募股权公司时的遭遇。他当时手握大把机会，却最终选择关闭公司，因为他意识到“你不可能同时得到所有东西”。这种取舍的智慧，正是当下创业者最缺的。

今天，我想结合希鸥网服务3000多家企业的经验，聊聊创业公司如何在资本寒冬中活成“不死鸟”。核心就三句话：现金流比面子重要，团队协作比个人英雄主义重要，融资节奏比估值高低重要。

第一，白手起家别碰资产重、压款严重的业务。这是很多初创公司死掉的根本原因。没有背景，就别去碰那些需要垫资、压货、账期长达半年的政府和国企项目。那种项目虽然客单价高，但能活活把现金流拖死。互联网最大的优势就是轻资产。尽量做先付款后服务的预付费生意，或者账期在两周以内的短账期生意。宁可利润率低一点，也要保证资金周转速度。把资产变轻、让周转变快，是小草在大象脚下活下来的唯一方式。

第二，严控固定成本，把钱花在刀刃上。在公司没有稳定盈利前，所有能省的固定成本必须省。办公室不用租在高档写字楼，干净整洁交通方便就行；办公桌椅买二手的，便宜还好用；别一上来就买大品牌的服务器套餐，先用云服务器最低配，不够了再随时加。创始人要把每一分钱都拆成两半花。省下来的固定开支，可以多请一个优秀的开发，或者多打几组精准的获客广告。记住，公司的面子是靠利润撑起来的，不是靠豪华办公室。

第三，签TS不等于钱到账，股权出让要克制。在创投圈，被投资人“放鸽子”是家常便饭。对方跟你聊得再热乎、哪怕双方签了TS，在最终的法律文本没签字、资金没有真正打进银行账户之前，这一切都只是空气。千万别因为签了TS就觉得高枕无忧，开始大规模招人、扩大开支。我见过太多创业者死在资金交割的前夜。继续按原计划苦哈哈地过日子，继续去见其他投资人，直到银行短信提醒你余额到账，再开始下一步计划。同时，早期融资时，很多不懂的创业者为了拿个几十万、上百万，一上来就给出去20%甚至30%的股份。这是极其致命的。互联网创业通常需要多轮融资。如果你在种子轮、天使轮就把股份卖光了，到了A轮、B轮时，你作为创始人的股份可能只剩下不到20%了。这时候你会失去对公司的控制权，而且由于动力不足，你很容易变成资本的打工仔。每轮融资出让的股份，最好控制在10%到15%之间。

最近面壁智能的案例很有意思。这家公司专注端侧大模型，在具身、汽车、手机等核心赛道落地，估值超200亿。它为什么能活得好？因为它坚持轻资产模式，把技术转化为标准化产品，而不是去接那些需要大量定制、垫资的政府项目。同时，它的融资节奏非常克制，每一轮都在关键节点引入战略投资人，而不是为了估值盲目稀释股份。再看智创芯，前阿里平头哥高管陈昊创立，聚焦RISC-V芯片。它选择与深开鸿合作，围绕开源鸿蒙与开源RISC-V融合，这种“抱团取暖”的协作模式，比单打独斗更能在半导体这个重资产领域活下来。

总结下来，给创业者三条具体建议：第一，在盈利前，把固定成本压到最低，把每一分钱都花在能直接带来客户或产品的环节上。第二，融资时保持清醒，TS不是钱，股权是命根子，每轮出让10%-15%就够了。第三，团队协作比个人英雄主义重要。就像达里奥说的，创意择优需要大家坦诚表达、理性辩论、用可信度加权做决策。别总想着自己搞定一切，学会找人互补，把不同的人放到适合他们的岗位上。

最后，我想说，创业是一场马拉松，不是百米冲刺。活下来，比什么都重要。当你把资产变轻、让周转变快、把股权守住，你就能在资本寒冬中活成一只“不死鸟”。等到春天来临时，你就是那个活得最久的。

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