近日，央行数据显示，6月居民存款短期回升，非银存款明显回落，此前持续数月的“存款搬家”现象出现阶段性放缓。上半年，中国居民将超过3万亿元的存款转移至理财、基金等资管产品，但6月这一趋势突然减速，市场对其是否为趋势逆转或中场休息存有分歧。同时，监管层注意到资管产品规模增速和同业资金回流速度已显著超过社融和M2增速，大量资金在金融体系内部循环，而非流向实体经济，引发对货币政策传导效率的担忧。
希鸥网观察到，6月金融数据中居民存款新增1.95万亿元，非银存款大幅减少9900亿元，两者形成鲜明对比。从同比维度看，居民存款和非银存款分别少增5200亿元和4700亿元，成为拖累存款总量同比走弱的核心因素。市场分析认为，6月资本市场维持震荡格局，赚钱效应减弱，居民整体呈观望状态。同时，商业银行半年末考核及理财集中到期，也导致非银存款转入表内，推升居民和企业存款。
值得注意的是，今年6月存款冲量力度明显不及往年。兴业证券首席经济学家刘郁指出，过去五年6月新增存款规模普遍在3至4万亿元，而今年仅为1.99万亿元，同比少增1.22万亿元。新增居民存款同比走弱，可能与银行在“弱需求”背景下资产端扩容受限、负债规模指标相对健康有关。新增非银存款同比表现走弱，则与央行通过买断式回购引导资金利率向政策利率靠拢，使非银活期存款性价比骤降相关。
对于“存款搬家”的未来走向，市场观点不一。广发证券银行业首席分析师倪军分析，从大类资产回报率对比看，债、汇、房等竞争性资产中未见大级别机会，风险资产趋势难以马上结束，预计存款搬家趋势延续。中银证券宏观首席分析师朱启兵认为，AI等新经济部门活跃，但属技术密集型产业，短期资本开支需求高且分配多通过股权方式，对居民存款带动有限，未来存款搬家仍有空间。
资管行业的高速增长也引发监管关注。数据显示，6月末资管产品总资产达124.8万亿元，同比增长12.7%，较年初增4.6万亿元。但资金运用方向显示，资管产品持有同业存款和存单合计28.5万亿元，同比增长10%；持有债券38.2万亿元，同比增长8.4%；持有股票9.5万亿元，同比增长26.2%。这些指标的增速已明显高于社融和M2，表明资金在金融体系内部循环。央行调查统计司司长闫先东近日明确表示，将加强监测，对削减货币政策传导效果的不合理市场行为加以规范。
希鸥网认为，央行此次表态并非阻止资产配置的市场化再平衡，而是意在防止资管渠道成为规避存款利率管理、变相抬高银行负债成本的“新通道”。民生银行首席经济学家温彬指出，下调存款利率本意是降低银行负债成本、引导贷款利率下移，但若存款大规模转向资管、再以较高利率回流银行，将削弱降息对实体融资的刺激作用。南开大学金融学教授田利辉归纳了当前资金空转的三重特征：同业嵌套空转、资产错配空转和结构性空转，这些共同扭曲了金融资源配置效率。
对于创业者而言，当前宏观环境下的资金流向变化提供了重要启示。语料库中的观点强调，创业企业必须确立一个聚焦用户真实价值的“北极星指标”，并以此统一全员目标与决策。在资金空转风险上升的背景下，创业者更应避免追逐金融套利机会，而是回归业务本质，以“活跃付费客户数”等指标衡量真实增长，避免陷入虚荣指标导致的资源错配。
同时，客户发展方法论提醒创业者，产品开发与客户发展需并行协作。语料指出，创业初期必须将客户探索置于产品开发之前，通过实地验证真实痛点而非依赖主观假设。在当前市场震荡、居民配置意愿减弱的阶段，创业者更应聚焦少数天使客户，回答“痛点是否迫切、方案是否有效、盈利是否可行、销售是否落地”四大核心问题，避免陷入“伪需求”陷阱。
此外，李志磊创业观点中的“做减法”原则在当前环境下尤为适用。随着公司资源增多，创业者会面临无数“机会”诱惑，但真正的战略定力体现在敢于砍掉非核心业务、拒绝分散诱惑。在资金空转加剧、实体经济融资受抑的背景下，创业者应承认能力边界，舍弃短期利益来换取主业的绝对优势，将有限资源集中于构建可持续的商业模式，确保能用一句话向普通人讲清“为谁解决什么问题、如何赚钱”。
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