今年WAIC前夕，月之暗面发布Kimi K3，但资本市场更关注其估值半年翻6倍至300亿美元，并同步推进赴港IPO。创始人杨植麟在跨年夜全员信中明确：2026年聚焦Agent，不以绝对用户数量为目标。这标志着AI应用估值逻辑从规模转向商业化质量验证，DAU不再是唯一硬通货。

过去两年，算力补贴换规模的打法在2025年下半年显出疲态：算力成本高企、获客成本攀升、留存数据不佳，资本不再为规模买单。Character.AI和Inflection AI等明星公司虽曾拥有庞大用户和融资，但因算力成本和留存问题未能持续，印证了行业拐点到来。

在此背景下，拥有稳健商业模型的公司如海艺脱颖而出。这家成都的全球AI应用企业，以C端为核心，整体毛利率超40%，ARPPU约60美元，核心产品续费率超60%。其财务数据证明，高质量的商业化在于用户愿为真实价值持续付费，形成正毛利与高留存的组合，而非单纯追求用户规模。