36氪获悉，中信证券研报指出，此前市场担忧的“AI吞噬软件”叙事正在逐步被证伪。龙头软件厂商的收入与在手订单仍保持稳健增长，应用软件基本面并未出现结构性失速。同时，模型厂商通过嵌入CRM、ERP、ITSM和HCM等既有工作流推进企业级落地，传统软件厂商的数据、行业知识及客户服务能力仍构成核心壁垒。

短期来看，模型同质化属性提升、软件企业AI收入占比提升等因素有望推动美股软件板块估值持续向上修复。中期维度，板块能否由估值修复走向反转，仍取决于AI产品能否带动软件企业整体营收增速回升，未来1—2个季度可能是重要观察窗口。