可灵AI完成30亿美元融资，全球AI视频赛道估值天花板被刷新

近日，快手旗下AI视频生成业务主体北京可灵完成新一轮增资，初始融资金额约138亿元人民币，并同步签约15家额外投资方追加52.24亿元，认购总上限锁定204.47亿元。此次融资对应交易前估值150亿美元，全部资金到位后，可灵投后估值将达到180亿美元。融资完成后，快手仍持有北京可灵约68.33%股权，保持控股地位，可灵财报持续并入集团。

希鸥网观察到，这次融资不仅刷新了全球AI视频生成公司的单轮融资纪录，也标志着AI视频赛道从技术探索正式进入资本密集竞争阶段。可灵通过分拆独立融资，从快手内部的技术业务单元转变为独立面对市场的估值主体，其投后估值已相当于快手当前总市值的75%至78%。这一估值倒挂现象，反映出市场对高增长AI业务与成熟短视频主业的差异化定价逻辑。

支撑可灵高估值的核心因素之一是其已跑通的商业化基本盘。公告数据显示，假设重组完成，2025年可灵全年收入约11亿元人民币，增长曲线在下半年显著抬升，12月单月收入突破2000万美元，对应年化收入2.4亿美元；到2026年3月，年化收入运行率跃升至5亿美元，半年时间增长超108%。收入主要来自面向C端用户的付费订阅和面向企业客户的API服务，双路径并行策略与多数单一路径的AI视频公司形成差异。

然而，高速增长的背后是持续大额投入带来的亏损压力。2024年可灵净亏损5亿元，2025年亏损扩大至19亿元，截至2025年末公司总资产仅2.44亿元，总负债2.53亿元，净资产为负900万元。算力采购、研发团队扩张和全球化市场推广等刚性支出，使集团输血难以为继，这也是快手推动其独立融资的现实原因。此外，可灵配套了合计占股15%的股份参与计划，覆盖股权激励和购股权计划，以更市场化的方式吸引和保留AI人才。

从投资方阵容来看，这笔交易获得了市场的广泛认可，合计30余家机构入局，包括腾讯、阿里云、百度等互联网巨头，以及上海国方、北京人工智能产业基金等地方国资，还有CPE、中信金石、红杉等一线PE和华策等文娱产业资本。这种大厂集体下注的现象，表明AI视频生成已从边缘技术探索变为确定性产业方向。同时，可灵治理架构采用同股不同权设计，CEO盖坤持有的股份最多可享受十倍投票权，旨在保证技术路线的连续性和稳定性。

希鸥网认为，可灵此次独立融资是国内生成式AI发展的一个典型缩影，技术从大厂内部的附属能力走向独立的商业主体，竞争也从比技术概念进入比商业化、比规模化的实打实战阶段。这30亿美元资金将主要用于底层模型迭代和全场景商业化落地，推动AI视频生成技术加速渗透广告、短剧、电商等产业。公告中的回购条款给出了5年内完成IPO的明确预期，如果可灵能在这个窗口期跑出来，很可能成为全球AI视频第一股，为整个行业树立新的价值标杆。

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