快手可灵AI独立融资180亿美元，BAT三家罕见同台入局

近日，快手宣布旗下AI视频生成业务“可灵”完成独立分拆融资，投后估值约180亿美元，融资上限为30亿美元。腾讯、阿里、百度三家互联网巨头罕见同时出现在投资方名单中，分别出资13.63亿元、13.63亿元和3.41亿元。此次融资共有34家投资方参与，创下全球视频大模型公司单笔融资最高纪录。

希鸥网观察到，此前市场传闻可灵估值为200亿美元、融资20亿美元，但最终方案估值下调了20亿美元，融资额却增加至30亿美元。快手并未坚持此前传闻中的高估值，而是选择更务实的融资方案，为可灵争取更多资金支持。快手通过多层持股平台合计持有可灵68.33%股份，外部资本仅占16.67%，快手始终保持对可灵的绝对控股。

根据公告，可灵将在增资尾款支付后9个月内完成内部整合，剥离非AI视频业务，并将全部模型、资质和海外运营主体装入母公司。同时，快手向投资方承诺五年内不直接或间接控制任何其他视频生成模型业务，确保可灵作为快手在AI视频赛道的唯一平台。此外，投资协议设置了退出兜底条款，若可灵未能在2031年10月30日前完成IPO，投资方有权要求按年化8%单利回购股权。

从财务数据看，可灵2025年全年营收11亿元人民币，2026年一季度单季收入突破6.5亿元，同比增速超300%，年化收入运行率从2025年12月的2.4亿美元攀升至2026年3月的5亿美元。但与此同时，可灵2024年净亏损5亿元，2025年亏损扩大至19亿元，两年累计亏损24亿元，短期处于资不抵债状态。可灵约七成收入来自C端订阅，B端API占比偏低，面临字节Seedance、阿里HappyHorse等竞品的分流压力。

对于母公司快手而言，2026年一季度总收入337亿元，同比仅增长3.4%，增速创上市以来新低。同期快手整体资本开支预计达260亿元，新增投入几乎全部流向AI算力领域。当短视频主业增长放缓，AI业务的高投入难以在集团内部获得合理估值。可灵的独立融资使其得以按照AI公司估值体系定价，市销率约36倍，而快手主站市销率仅1.5倍，此举让AI资产的价值得以重估。

希鸥网认为，在AI视频赛道从技术竞赛转向商业化兑现的关键阶段，可灵的独立融资为科技巨头分拆AI业务提供了可参考范本。既避免了内部资源稀释，又为业务引入外部资金和独立发展空间，同时保留母公司控制权。这一模式有助于推动AI技术真正走向可持续商业化，符合当前鼓励科技创新与产业融合的政策导向。未来，可灵能否在五年内完成IPO并实现盈利，将成为检验这一模式成功与否的关键。

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