东北即将跑出一个超级面膜IPO。

希鸥网获悉，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（简称“敷尔佳”）于近日顺利过会，这意味着A股即将迎来一个新的超级美妆IPO。据了解，敷尔佳此次拟募资18.97亿元，用于生产基地建设、品牌营销推广，以及补充流动资金。

01.58岁大叔卖面膜

敷尔佳的创始人名叫张立国，他出生于1964年，早年下海经商，做起了药品代理和批发生意。在医药行业摸爬滚打了大半生后，2012年，张立国嗅到了美容整形术后修复产品的商机，开始进入护肤品领域。

2017年，张立国创办了敷尔佳，从事专业皮肤护理产品研发、生产和销售。目前，敷尔佳的在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华、乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。其中，最为人熟知的便是旗下系列医用面膜。

起初，敷尔佳的产品主要是从供应商处采购成品，自身只负责贴牌销售。为拥有研发、生产能力，2021年2月，敷尔佳以换股的形式，收购了哈三联旗下专门负责化妆品和医疗器械生产销售的子公司北星药业100%股权。

至此，敷尔佳便敲响了医美赛道的大门。

据希鸥网了解，在提交IPO招股书前，敷尔佳完成了上市前的最后一笔融资，估值超百亿。截至招股说明书签署日，张立国直接持有公司93.8111%的股份，系发行人的控股股东及实际控制人。若上市成功，58岁的张立国将缔造一个属于自己的IPO，这也是一个罕见的面膜。

02.敷尔佳为何走红？

敷尔佳之所以走红，是因为它成功踩上了功效护肤的风口。

数据显示，2016年至2020年，中国皮肤护理产品行业市场规模由1570亿元增长至2769亿元，年复合增长率达15.3%。2020年至2025年，预计中国皮肤护理产品行业将保持13.7%的年复合增长率增长，预计到2025年市场规模将达到5261亿元。

敷尔佳就是在这时押中了医美黄金赛道，瞄准了大部分女性的爱美心理，打造了据说有“补水祛痘、修复肌肤、抗衰淡斑”功效的医美面膜。招股书显示，2018年-2021年，敷尔佳营收分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元和16.5亿元；实现归母净利润2亿元、6.61亿元、6.48亿元、8.06亿元，这其中很大一部分成绩都要归功于医美面膜。

03.该高兴，但更应该担忧

敷尔佳仅仅用了四年时间就可以顺利过会，毫无疑问是一件值得高兴的事。但希鸥网认为，敷尔佳应该高兴，但更应该担忧。

一方面，功效护肤风光不再，蒙眼医美被按了刹车键。要知道，“医美面膜”是一个医学界不认同、被商家创造出来的概念，准确的叫法是“医用敷料”。在很长时间内，不少国内厂商都打着“医美面膜”、“功效性护肤品”等营销噱头吸引消费者。针对这一点，2020年初国家药监局明确指出不存在“械字号面膜”，医疗器械产品也不能以“面膜”作为其名称，医用敷料的管控开始加码。

另一方面，敷尔佳重营销、轻研发。2019年至2021年，敷尔佳的研发投入分别为60.39万元、147.97万元、524.29万元，研发费用率分别为0.04%、0.09%、0.32%，基本可以忽略不计。敷尔佳的研发人员同样屈指可数，截至2021年12月31日，敷尔佳共有员工441人，其中研发人员仅6人，占公司总人数的1.36%。打铁还需自身硬，敷尔佳在产品上投入较少，以至于产品本身功效与其知名度并不匹配。

当营销的泡沫褪去，政策一步步收紧，敷尔佳还能延续它的经营神话吗？