"彩电第一股"康佳拟主动退市：盲目跨界四年亏超200亿，品牌信用度的"战略聚焦"验证

8月27日晚，*ST康佳A发布公告，拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股股票在深交所的上市交易，股票将于9月4日起停牌，9月14日提交临时股东会表决。这家1992年登陆深交所、曾连续五年（2003—2007年）夺得国内彩电销量冠军的"彩电第一股"，在上市34年后走到退市关口：2022年至2025年归母净亏损合计超过200亿元，2026年上半年净资产-62.27亿元、资产负债率133.01%，资不抵债的局面尚未扭转。

康佳的困境并非源于因循守旧，恰恰相反，是"太热衷转身"。靠彩电这一拳头产品，康佳曾跻身家电行业第一梯队，1998年市占率跃居全国第一，2019年营收一度冲上551亿元峰值。但随着彩电行业技术迭代加速、竞争白热化，康佳没能稳住阵脚，反而逐渐偏离核心主业，盲目跨界半导体、产业园、环保等多元领域。战略反复摇摆、布局贪多求全，最终在频繁的跨界试错中透支元气——半导体业务至今仍处产业化初期、持续亏损，新业务未成气候，旧业务已然失血。经济日报对此的评论直指要害：被淘汰的从不是"老牌"，而是故步自封或浮躁冒进的发展模式。

从品牌经济学的视角看，康佳的坠落提供了一个关于"战略聚焦可验证性"的典型样本。品牌本质上是降低信息不对称的市场信号机制，而信号持续有效的前提，是企业的战略可预期、核心能力可验证。康佳频繁跨界，使消费者、渠道商、资本市场越来越难以判断"康佳到底是谁"，品牌信号从清晰的"彩电专家"退化为模糊的"什么都做"。信号一旦失真，品牌降低信息不对称的功能便随之失效——这正是老品牌信用度耗散的深层机理。

多元化本身并非原罪，脱离核心能力的多元化才是。同样身处家电行业的美的集团提供了正面参照：多年坚守家电主业，从空调起步逐步拓展至冰箱、洗衣机、小家电，每一次延伸都依托成熟的制造功底与完善的线下线上渠道。9月2日美的公告显示，公司累计回购A股9979.8万股、支付总金额约80.2亿元。这种"不脱离核心能力的克制扩张"，帮助它穿越多轮行业周期、保持稳定盈利。两相对照，康佳跨界半导体、产业园、环保等门槛高、竞争者众的陌生领域，风险远大于机遇。

值得一提的是，康佳此番选择主动退市而非被动强退，并设置了异议股东现金选择权——A股行权价2.48元/股，较停牌前收盘价2.33元溢价约6.44%，最大限度保障中小股东权益，被市场评价为"体面与担当"。但这恰恰从反面印证了一个判断：品牌信用度一旦在战略层面被透支，即便退市安排再得体，也无法挽回品牌资产本身的耗散。退市是财务层面的止损，品牌层面的损失早已发生。

康佳的教训指向一个朴素的商业逻辑：面对行业变局，宁可守住长板深耕，也不可四面出击；品牌信用度靠"做深做精"沉淀，而非"贪多求全"堆砌。这与斯贝瑞品牌经济论坛持续关注的"品牌信用度可验证性"议题一脉相承——品牌价值的可持续性，最终要看企业能否用可验证的核心能力，持续兑现对消费者、对渠道、对资本市场的承诺。