近日，泡泡玛特发布了2022年上半年财报。上半年泡泡玛特营收23.59亿元人民币，同比增长33.1%；毛利从11.17亿元提升至13.70亿元，同比增长22.7%。从财报中不难看出，尽管上半年由于疫情反复对消费行业造成了冲击，泡泡玛特营收依然实现了逆势增长。

“今年上半年我们受到很多方面的影响，特别是疫情的影响。值得欣慰的是，不管是自有IP的增长还是下游业务的增长，我们还是取得一定程度上比较好的增长。”泡泡玛特董事长兼CEO王宁说。

01.泡泡玛特增收不增利

虽然整体营收增长了，但今年上半年泡泡玛特的营收增速同比下滑了83.62%，经营利润、净利润同比分别下滑8.3%、7.2%，上半年的存货及存货周转天数均有所增加。

营收增加了，利润反而变少了，增收不增利的泡泡玛特把钱花到哪里去了？

泡泡玛特解释称，上半年毛利率的下滑主要是由于自主产品的毛利率下降所致，上半年泡泡玛特自主产品的毛利率为60.5%，同比下降6.4个百分点。

此外，希鸥网从财报中发现，今年上半年泡泡玛特经销及销售开支由增至6.9亿元，同比增长65.1%。其中，泡泡玛特销售员工人数由2021年上半年的1909名增加到2022年上半年的2374名。同时，广告及市场费用增至1.141亿元，同比增长100.9%。

也就是说，造成泡泡玛特自主产品毛利率有所下滑的原因主要有两个：其一，产品工艺的愈发复杂及原材料价格的上涨导致OEM厂每道工序的加工成本上升；其二，泡泡玛特为了刺激销售，疫情期间做了一系列的促销活动，聘用了更多的销售人员。

02.年轻人不爱了，潮玩不再潮？

这几年，和疫情一同袭来的还有新消费热。当时的资本秉持一个观点，只要疫情过去，消费者们定然会报复性消费。

很显然，这个理论在泡泡玛特这里失灵了，当年轻人的钱包变薄时，潮玩消费开始回归理性。年轻人对新鲜事物好奇，意味着一种商业模式可以迅速成功，但同样意味着这种商业模式可以被迅速取代。当经济状况变差，玩家流失，降温的潮玩就不再能够代表“潮流”了。

此外，泡泡玛特的产品也缺少一定的故事性。和日本的三丽鸥家族、美国的迪士尼不同，泡泡玛特这个IP并不具备持续性，里面的角色没有故事背景，更不要提动画作品了。玩家只能在泡泡玛特的产品里得到不同服装的角色，却无法得知自己钟意的角色有何性格和经历。久而久之，玩家的注意力一旦被其他事物吸引，就很难回头。

03.征战海外，泡泡玛特试图画出新的增长曲线

在谈到对未来的展望时，泡泡玛特在财报中强调了对IP的持续运营、出海战略的全面提速及渠道网络的扩展这三点。

其中，出海战略并非泡泡玛特的一时兴起。

自2018年以来，泡泡玛特便开始涉足品牌在海外地区的版图布局。到了2022年，泡泡玛特在出海业务上再次发力。年初，泡泡玛特的副总裁、泡泡玛特国际业务总裁文德一便将2022年形容为“潮玩出海元年”，可见其对泡泡玛特征战海外的决心与信心。

据希鸥网了解，截至6月30日，泡泡玛特在中国港澳台地区及海外的收入由去年同期的0.6亿元大增162%至1.57亿元。报告期内，泡泡玛特在中国港澳台地区及海外市场共运营24家门店，在英国伦敦、美国加州、新西兰奥克兰开设了线下1号店，在韩国、日本开设了旗舰店。

整体看来，中国港澳台地区及海外的收入并不高，但增幅猛烈，有巨大的发展空间，泡泡玛特的出海战略有望为其画出新的增长曲线。