年营收不足8亿，净利率比肩茅台：鲟龙科技凭什么成港股“鱼子酱第一股”？

2026年6月30日，杭州千岛湖鲟龙科技在港交所上市，开盘价103港元，较发行价上涨36.42%，总市值约112.15亿港元。该公司获2134.81倍超额认购，贝莱德、霸菱等8家基石投资者认购约6.15亿港元，占发售股份近50%。这家年营收不足8亿元的“养鱼公司”，凭借全球最大鱼子酱企业的身份，成为资本市场追捧的对象。

鲟龙科技成立于2003年，2015年实现大规模人工养殖技术突破后，连续11年蝉联全球鱼子酱销量第一。招股书显示，全球每三瓶鱼子酱就有一瓶来自该公司。2025年，其鱼子酱销量达292吨，全球市占率36.1%，中国鱼子酱产量占全球54%。公司净利率高达47.46%，仅次于贵州茅台。然而，亮眼数据背后暗藏三大危机：主营业务单一，鱼子酱贡献超九成收入；海外代工依赖严重，自有品牌收入仅占31.4%；以及贸易摩擦和汇率波动风险。如何突破“代工之王”的定位，成为鲟龙科技上市后的首要挑战。