永磁滚筒全球市占率80%，嘉轩智能递表港交所：三年账面盈利1亿，经营现金流却净流出2.35亿

近日，来自江苏常州的嘉轩智能向港交所递交招股书，东兴证券（香港）为独家保荐。按收入计，其工业永磁直驱滚筒全球市占率高达80.3%，在工业永磁电驱解决方案行业亦连续三年全球第一。然而，招股书显示，2023至2025年公司累计净利润约1.03亿元，但经营活动现金流净流出2.35亿元，账面盈利与现金流的背离引人关注。

核心产品永磁直驱滚筒收入见顶，2025年同比下滑至4.88亿元，占比降至52.1%。新业务内转子永磁电机和风力发电机组件虽增长迅速，但毛利率分别仅11.9%和-2.7%，拖累整体盈利。公司应收账款高企，2025年末达7.71亿元，占全年收入82%，平均收款周期约9个月。同期银行贷款增至6.28亿元，现金仅7848万元，财务压力可见一斑。

嘉轩智能融资历史中，最大一笔来自苏州沃衍资本，2022年单笔投资1亿元。公司递表前半年才建立应收账款风控制度，截至2026年4月，2025年末应收款仅收回31%。在细分赛道近乎垄断的隐形冠军，能否顺利登陆港股，仍有待市场检验。