凌川科技10亿B轮背后：高端GPU供给受限下，3D堆叠为何被资本选中

凌川科技近日宣布完成10亿元B轮融资。除了资金规模，这笔交易还有一个值得单独拎出的细节：华兴资本旗下华兴证券担任本轮融资财务顾问。对一家从大厂事业部拆分出来仅两年多的芯片公司而言，这意味着它开始按资本市场的方式讲故事了。

先看钱从哪来。本轮由亦庄国投屹唐盛和基金、启明创投、朝晖资本联合领投，国泰海通开元、华控投资、国寿长三角科创基金、北工投资、建信（北京）投资、沛坤资本、香港科技园创投基金、鼎晖百孚、金舵投资、厦门恒兴、铭时资本等机构，以及石溪资本、龙芯创投、安徽文旅投等产业投资方参与；老股东顺禧基金、水木投资集团、九智资本持续追加。国资平台、产业资本、市场化机构与老股东四类资金同时出现，是这轮融资结构上最值得看的一点。

为什么是现在？华兴证券投资银行事业部高级副总裁叶浩靓给出了一个产业背景：在高端GPU供给受限、HBM与先进封装产能长期紧张的背景下，凌川以DiPU架构与3D堆叠技术路线，在首款芯片已实现规模化交付的基础上，完成了下一代芯片的流片与回片。换句话说，它押的不是“比GPU更快”，而是“在拿不到足够GPU的前提下，用另一种方式把算力做出来”。

各家投资方的说法，恰好对应了这条逻辑的不同侧面。

亦庄国投集成电路投资事业部总经理、屹唐盛和基金董事总经理郑浩表示，投资凌川核心看重三点：稀缺的规模化落地能力与自主架构创新，确定性算力底座支撑大模型时代的生态位，以及项目落地经开区对完善智能算力产业链的强牵引作用。

启明创投主管合伙人周志峰则把重点放在路径差异上：在生成式视频和大模型算力需求指数级增长的节点，凌川以“延迟确定性”架构切入、深度融入RISC-V生态，用专用芯片解决通用GPU在多模态场景中效率不高、成本高企的痛点；这种“硬件为基础、软件定义”的打法，契合其对AI基础设施“效能优先”的判断。他提到，团队兼具华为与英特尔的芯片基因以及快手的大规模系统能力，有望在这个细分赛道跑出“本垒打”级机会。

石溪资本的角度更直接：视频生成已从前沿尝鲜功能升级为云端算力增长最快的核心负载，而通用算力的能效边界已逐渐跟不上视频大模型的需求爆发。这是产业资本愿意在B轮进场的原因——它看的不是单一芯片指标，而是负载结构的变化。

老股东顺禧基金的说法则补上了商业侧的一环：凌川2024年分拆自快手集团，聚焦多模态大模型推理，有望大幅降低芯片单位推理成本，同时与快手、可灵在商业侧深度绑定。作为首轮投资机构，顺禧已连续多轮追加。

华兴证券业务董事、投资银行事业部硬科技组联席负责人李睿涵的判断更宏观：随着多模态大模型对算力需求的指数级增长，产业正进入以专用架构、场景定义芯片为特征的新一轮周期，而凌川构建的“芯片＋软件栈＋平台”全栈能力，有望受益于AIGV从生产、推荐到审核、分发的全链路成长。

把这几段话连起来看，会发现投资人的共识不在“技术多强”，而在三个可以验证的点：首款芯片已经卖出去、下一代芯片已经回片、以及它绑定了真实的内容生产场景。据披露，SL200智能视频芯片已销售近10万颗，部署至快手、阿里云、百度云、哔哩哔哩等公司，覆盖快手99.7%的直播相关业务；基于全国产3D堆叠技术的下一代芯片于2026年4月完成流片、近日回片，预计明年规模出货。

刘凌志对赛道的判断也被反复引用：AIGV当前是数百亿级规模，未来三到五年将爆发至数千亿级，并可能突破万亿元。这个预测能否兑现，取决于一件事——视频生成的单位成本能不能降到内容公司算得过来账的程度。资本已经给出了第一笔钱，接下来要看的是出货量。

本文根据企业披露及投资方公开表述整理，融资金额与产品进度以公司公告为准。